玉米行業(yè)分析報告

玉米(Zea mays L.)是禾本科的一年生草本植物 。又名苞谷、苞米棒子、玉蜀黍、珍珠米等 。原產(chǎn)于中美洲和南美洲，它是世界重要的糧食作物。下面是小編整理的一些關(guān)于玉米行業(yè)的文章，希望對你有所幫助。

玉米行情分析

今年以來，玉米期貨連續(xù)8個月持續(xù)走高，由1月份的1900點開始上漲，7月31日沖高到2366點，創(chuàng)6年來的新高，年內(nèi)漲幅達21.56%。南方玉米按種植時間的不同，分為春季玉米和夏季玉米兩種，眼下正是春季玉米的收獲季節(jié)。

上周，大連玉米出現(xiàn)反彈，但不改季節(jié)性調(diào)整格局。消息上，東北玉米有倒伏的報導(dǎo);基本面，政策糧出庫加快，同時新糧即將上市，因而供給步入寬松階段。上周五，玉米主力2101合約收于2296元/噸，周跌幅29元/噸。

國聯(lián)期貨分析師吉明向期貨日報記者表示，盡管美中關(guān)系存在很大不確定，但中方進口美國谷物的承諾依舊進行著。消息上，東北玉米因臺風(fēng)而出現(xiàn)倒伏現(xiàn)象，市場擔(dān)心產(chǎn)量和質(zhì)量出現(xiàn)下降。但這是局部性的，后期貿(mào)易商出庫量將逐漸增大，加上10月份東北玉米上市高峰，供給應(yīng)當(dāng)充足。倉單方面，截至9月3日，大連玉米的注冊倉單為33.5噸，較前周略減0.2萬噸。

“現(xiàn)貨方面，南北港口報價出現(xiàn)波動式回落。截至9月3日，北方錦州港二等以上水分15%的玉米平艙價為2240—2260元/噸(周環(huán)比-30元);南方廣東蛇口港報2300—2320元/噸(周環(huán)比-50元)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，7月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.8%，同比增長13.1%。這是自2018年4月份以來生豬存欄首次實現(xiàn)同比增長。可以預(yù)見，隨著生豬產(chǎn)量快速恢復(fù)，飼料需求必將顯著增長。據(jù)USDA8月最新數(shù)據(jù)，預(yù)估2020/2021年度我國玉米產(chǎn)量為26000萬噸(-77萬噸)，需求量增加300萬噸至27700萬噸，產(chǎn)需缺口擴大至1700萬噸，預(yù)計期末庫存下降1002萬噸至19405萬噸(庫/消比為70%)。下一年度，因供求繼續(xù)偏緊，我國玉米市場的價格重心有望再上一個臺階。”吉明說。

對于未來玉米走勢，吉明認(rèn)為臺風(fēng)導(dǎo)致黑龍江、吉林部分地區(qū)玉米倒伏，引發(fā)產(chǎn)量和質(zhì)量憂慮。短期上，供給緊張局勢逐步緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落。若東北新玉米收割沒有大礙，那么季節(jié)性供應(yīng)壓力突顯，調(diào)整不可避免。長期來看，供求缺口存在擴大趨勢，因而上市高峰過后，大連玉米有望步入上升趨勢。

中國玉米市場分析

2019年是玉米市場化改革平穩(wěn)推進的一年，玉米市場供需關(guān)系進一步優(yōu)化，市場形成了一致的“慢牛”預(yù)期。但非洲豬瘟半路殺出，玉米飼料需求受到強烈沖擊，玉米價格看多預(yù)期也被打破。年底隨著養(yǎng)殖的逐步恢復(fù)，玉米價格逐步回到正軌，并且新年度玉米種植面積下降、臨儲庫存不多等因素令2020年玉米市場依然充滿希望。在此從政策、供需、價格、深加工、養(yǎng)殖等多方面回顧2019年國內(nèi)玉米市場情況，并對2020年玉米市場進行展望。

2019年，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格走勢可謂跌宕起伏，近似走出了“W”形態(tài)，價格重心震蕩下移，截至2019年12月底全國玉米收購均價為1840元/噸，較上年末下跌30元/噸左右。非洲豬瘟導(dǎo)致生豬存欄快速下降，飼料玉米需求大幅縮減，玉米牛市預(yù)期打破，年度消費量多年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，國儲拍賣熱情也隨之下降，年度拍賣21次共成交2191萬噸，較上年1億噸的成交量相去甚遠，成交率僅為27.19%，臨儲庫存剩余5000萬噸左右，悲觀情緒一度籠罩市場。但隨著年底生豬養(yǎng)殖規(guī)模探底回升，以及玉米產(chǎn)量下降等因素綜合影響，消費需求開始回升，市場預(yù)期漸穩(wěn)。

價格走勢回顧與展望

(一)1至3月價格下跌階段2019年初，玉米價格始終保持強勢，而春節(jié)后非洲豬瘟疫情威力逐漸顯現(xiàn)，企業(yè)節(jié)后補庫需求大不如前，各囤糧主體資金壓力較大，價格快速下跌，至3月底每噸一度下跌近百元。全國玉米收購均價由1870元/噸附近下跌近100元/噸，至1775元/噸水平。

(二)4至6月價格上漲階段進入4月份，玉米價格開始快速上漲，至5月中下旬，整體現(xiàn)貨價格隨拍賣價格上漲近200元/噸。察覺到消費乏力的貿(mào)易主體借機快速將存貨甩出，而一些固執(zhí)的存糧主體卻將政策拉動研判為行情反轉(zhuǎn)的起點，繼續(xù)捂貨。但全年僅2191萬噸的臨儲拍賣成交量清晰地反映了市場乏力的需求和悲觀的預(yù)期。在此階段全國玉米收購均價由不足1800元/噸快速拉升至1950元/噸附近。

(三)7至9月高位震蕩階段7月份臨儲拍賣主導(dǎo)市場，各地價格與臨儲拍賣為基準(zhǔn)區(qū)間波動，隨著飼料消費下降的影響逐步顯現(xiàn)，以及8、9月份部分南方地區(qū)玉米上市，價格逐漸失去支撐，臨儲拍賣成交率下降，價格重心逐漸下移，此階段價格維持在1900~1950元/噸區(qū)間震蕩。

(四)10至12月震蕩筑底階段進入10月份，華北主產(chǎn)區(qū)玉米開始批量上市，收購均價快速回落，較9月份高點下跌近100元/噸，之后在東北玉米整體上市偏慢的支撐下，10月下旬價格開始回升，多空僵持。由于對市場前景普遍悲觀，因此各環(huán)節(jié)存糧較少，需求有限，11月中下旬至12月隨著整體上量增加價格再次下行。但一直持續(xù)下降的生豬存欄量開始回升，飼料玉米消費隨之增加，本輪玉米價格探底回升的拐點來臨。

2020年玉米種植面積下降程度和生豬養(yǎng)殖恢復(fù)情況，將在供需兩端成為決定玉米走勢的核心因素，中美貿(mào)易談判取得階段性成果也會對農(nóng)產(chǎn)品及玉米替代品市場產(chǎn)生影響，對國內(nèi)玉米價格造成間接影響，此方面不確定性較大，需保持關(guān)注。

供需情況回顧與展望

生產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)玉米種植面積約為41284千公頃，較2018年種植面積減少約2%;2018/2019年度總產(chǎn)量25717萬噸，比2017/2018年度下降約190萬噸，下降0.7%;預(yù)計2019/2020年度總產(chǎn)量為26077萬噸，比2018/2019年度微增359.6萬噸，增長1.4%。

進口方面，受我國玉米進口配額限制，整體玉米進口量依然穩(wěn)定在500萬噸水平。

庫存方面，臨儲庫存雖然年度消化降速，但絕對庫存已經(jīng)降至5000萬噸水平，未來庫存方面市場預(yù)期的利空作用會逐漸縮小。

消費方面，2018/2019年度非洲豬瘟對生豬養(yǎng)殖 帶來毀滅性打擊，飼料消費大幅下降，年度下降幅度在1000萬噸，至17500萬噸水平。深加工方面增長保持穩(wěn)定，維持在500萬噸。而其他方面消費普遍持穩(wěn)，2018/2019年度消費總體下降500萬噸，至27292萬噸，與2018/2019年度產(chǎn)量縮減相匹配，供需繼續(xù)維持緊平衡局面。

預(yù)計2019/2020年度飼料消費將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，至少能維持17500萬噸水平。而深加工方面將依然保持500萬噸的穩(wěn)定增長，因此年度消費有望恢復(fù)到2017/2018年度的水平，維持在27795萬噸附近，與年度產(chǎn)量增長預(yù)估匹配，因此整體供需依然維持緊平衡態(tài)勢。

市場政策回顧及展望

(一)玉米種植者補貼2019年上半年東北三省一區(qū)相繼公布玉米生產(chǎn)者補貼金額，區(qū)域分化明顯。具體補貼標(biāo)準(zhǔn)為，黑龍江大豆255元/畝，玉米30元/畝;吉林大豆265元/畝，玉米86元/畝;遼寧大豆276元/畝，玉米76元/畝;內(nèi)蒙古大豆235元/畝，玉米100元/畝。從近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的表述看，2020年東北地區(qū)玉米、大豆生產(chǎn)者補貼將延續(xù)，預(yù)計政策也將依然以鼓勵大豆種植、適當(dāng)調(diào)減玉米種植為基調(diào)，補貼標(biāo)準(zhǔn)可能維持與2019年相近的水平。

(二)2019年不再對深加工補貼2019年玉米價格并未大幅下跌，因此有關(guān)方面沒有再對東北玉米深加工企業(yè)進行補貼。

而2020年隨著需求的恢復(fù)，整體形 勢應(yīng)優(yōu)于2019年，因此預(yù)計深加工方面依然不會有補貼政策，且深加工企業(yè)目前都能保持一定盈利，繼續(xù)補貼只會加劇深加工企業(yè)區(qū)域發(fā)展不平衡的問題。

(三)控豬瘟促生產(chǎn)政策密集出臺2019年非洲豬瘟疫情席卷全國，有關(guān)部門持續(xù)出臺政策采取多項措施控制疫情、恢復(fù)生產(chǎn)。

2019年6月下旬，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強非洲豬瘟防控工作的意見》。8月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，提出綜合施策恢復(fù)生豬生產(chǎn)。9月，中央財政進一步采取措施，促進生豬生產(chǎn)，保障市場供應(yīng)。11月，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行出臺《關(guān)于加大信貸支持力度促進生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》，明確未來3年計劃安排500億元信貸規(guī)模和資金，集中用于支持生豬全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展及儲備調(diào)控體系建設(shè)。可以預(yù)見2020年有關(guān)方面依然會持續(xù)支持生豬生產(chǎn)恢復(fù)，相應(yīng)后續(xù)政策也會出臺。

(四)燃料乙醇全面推廣政策或調(diào)整在2018年國家發(fā)改委、國家能源局、財政部等15部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于擴大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》中，規(guī)劃到2020年全國范圍內(nèi)將基本實現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋。

只要2020年國內(nèi)玉米價格沒有出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，政策干預(yù)會繼續(xù)減少，將玉米的供需調(diào)節(jié)交給市場，這也是“供給側(cè)改革”的最終目的。但有關(guān)方面依然會保留部分應(yīng)急政策措施，在玉米價格出現(xiàn)大幅波動時，出臺相關(guān)政策來穩(wěn)定市場，一方面保護農(nóng)民利益，另一方面為行業(yè)發(fā)展保駕護航。

影響因素回顧與展望

綜合各方面分析，預(yù)計2019/2020年度玉米供需依然維持緊平衡狀態(tài)。首先，種植面積繼續(xù)調(diào)減，產(chǎn)量不會有明顯增加;其次，庫存有限對市場沒有沖擊，玉米市場化程度進一步提高;再次，深加工方面需求增長將從爆發(fā)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定期;最后，隨著非洲豬瘟的防控水平提高，飼料需求會逐步回升，消費端有保障，因此年度價格有望回歸到逐步上漲的軌跡之中。

(一)深加工行業(yè)增長可能放緩2019年玉米市場化改革“紅利”逐漸吃完，玉米深加工行業(yè)也告別了前兩年的超高盈利，無論是酒精企業(yè)還是淀粉企業(yè)盈利整體趨穩(wěn)，全年平均開機率在70%附近，年度消費依然保持7%~8%的高速增長，消費增量約為500萬噸。這主要是由于前期新建或擴建的項目普遍在2019年投產(chǎn)，保守估計年度產(chǎn)能增加750萬噸。在飼料消 費嚴(yán)重萎縮的大背景下，占全部玉米消費近40%的深加工扛起了玉米收購的大旗，快速消耗玉米支撐市場價格，在2019年如此嚴(yán)峻的形勢下玉米價格依然沒有大幅下跌，深加工消費增長功不可沒。但高速發(fā)展之下企業(yè)盈利能力下降及產(chǎn)能過剩問題也開始顯現(xiàn)，尤其是氨基酸類項目可謂慘淡經(jīng)營，開機率僅勉強維持50%。2020年行業(yè)競爭勢必進一步加劇，行業(yè)告別高速增長期，“修煉內(nèi)功”提升管理和技術(shù)水平將成為企業(yè)的首要任務(wù)，行業(yè)整合也可能發(fā)生。

對于玉米消費而言，由于2020年依然有一部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，消費增長依然可期，但幅度可能不及2019年水平。

(二)非洲豬瘟造就“超級豬周期”2019年非洲豬瘟對國內(nèi)生豬養(yǎng)殖造成嚴(yán)重沖擊，供應(yīng)大幅且長期的減少催生了此輪超級豬周期。2019年底國內(nèi)生豬價格 飆升至34.03元/公斤，達到2018年底價格的約2.5倍。養(yǎng)殖利潤相當(dāng)可觀，但復(fù)養(yǎng)難度較高，供應(yīng)恢復(fù)至少也要到2020年中期，因此在此期間豬肉價格依然會維持較高水平，養(yǎng)殖利潤也會相當(dāng)豐厚。

2020年將是國內(nèi)生豬養(yǎng)殖恢復(fù)的一年，行業(yè)結(jié)構(gòu)也將充分洗牌。由于設(shè)施和防疫等技術(shù)方面的不足，在沒有非洲豬瘟疫苗的情況下復(fù)養(yǎng)難度大風(fēng)險高，而實力較強的規(guī)模化大型養(yǎng)殖企業(yè)具備較大優(yōu)勢，且自身仍有存欄便于商品豬轉(zhuǎn)種豬加快產(chǎn)能恢復(fù)，而被疫情“清欄”的中小型養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)，復(fù)養(yǎng)則面臨仔豬投入大、防疫風(fēng)險高等問題，因此雖然養(yǎng)殖利潤可觀，但其規(guī)模增長困難。而飼料消費上也會隨著生豬養(yǎng)殖的恢復(fù)而逐步恢復(fù)，禽料等其他飼料消費繼續(xù)保持增長，整體飼料消費玉米有望恢復(fù)到2018年水平。

玉米市場分析展望

玉米價格走勢展望

展望2019年，玉米市場化程度必將進一步提高，市場因素對玉米價格走勢的影響將更加顯著，市場各方仍舊會圍繞臨儲拍賣、新糧種植、種植季天氣、收獲季天氣等傳統(tǒng)因素炒作，玉米多空雙方斗爭勢必更加激烈，價格漲落可能更加頻繁。

展望2019年價格走勢綜合來看，2018/2019年度我國玉米供應(yīng)缺口依然存在，這也就意味著雖然東北新糧大量積攢到春節(jié)后上市，會對節(jié)后市場造成壓力，但是節(jié)后市場對于臨儲拍賣的依賴仍然存在，也就意味著如果臨儲拍賣底價出現(xiàn)上調(diào)，或者臨儲拍賣節(jié)奏放緩，玉米供應(yīng)依然會趨緊，不僅現(xiàn)貨下跌空間有限，而且如果中美貿(mào)易談判帶來的進口替代品不多的話，則玉米價格依然有望重回強勢。

玉米供需情況展望

展望后市，預(yù)計2019年度玉米種植面積相較2018年度下降幅度非常有限，種植面積對產(chǎn)量的影響維持中性，最終年度產(chǎn)量則視2019年種植期天氣而定。消費方面，預(yù)計增長放緩：一方面由于豬瘟影響持續(xù)，豬料生產(chǎn)規(guī)模萎縮，雖然禽料等其他飼料生產(chǎn)會有增加，但飼料行業(yè)總體玉米消費增長幅度可能不如往年;另一方面，由于糧價重心持續(xù)上移，玉米去庫存"紅利"逐步消失，深加工企業(yè)盈利能力已大幅降低，2019年深加工行業(yè)開機率面臨下降風(fēng)險，玉米消耗增長也將放緩。年度供需缺口依然存在，但臨儲玉米以及可能出現(xiàn)的替代品進口增加也能彌補缺口，因此判斷年度整體供需形勢穩(wěn)定，短期階段性供需失衡依然會存在。

2019年度國內(nèi)深加工產(chǎn)能規(guī)劃項目較多，但受行業(yè)盈利能力下降影響，實際建成投產(chǎn)數(shù)量預(yù)計少于預(yù)期，并且由于2018年臨儲去庫存遠超預(yù)期，市場普遍認(rèn)為玉米深加工企業(yè)補貼政策將不會出臺，預(yù)計企業(yè)開機率表現(xiàn)也不如2018年，因此判斷玉米深加工消費依然會增長，但增長進度可能大概率放緩。

玉米市場政策展望

綜合來看，玉米市場化改革繼續(xù)深化，在這樣的背景下政策干預(yù)必將進一步減少，將玉米的供需調(diào)節(jié)交給市場，這也是"供給側(cè)改革"的最終目的，但有關(guān)方面依然會保留部分應(yīng)急政策措施，在玉米價格出現(xiàn)大幅波動時，出臺相關(guān)政策來穩(wěn)定市場，一方面保護農(nóng)民利益，另一方面為行業(yè)發(fā)展保駕護航。

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