鋼鐵行業是以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業生產活動為主的工業行業，下面是小編整理的一些關于鋼鐵行業分析的文章，希望對你有所幫助。
簡析鋼鐵行業現狀
鋼鐵工業的發展歷程
我國鋼鐵工業是在經歷了漫長曲折的歷程后發展起來的，自1949年建國以來，國內鋼鐵工業產量幾乎為0，排名靠后的情況下，發展到2018年產量為110551.65萬噸，排名世界第一。
鋼鐵產量變化的過程中，其主要以生產的技術和節能環保為主線，下面以節能環保作為依據，鋼鐵工業發展的歷程可以分為以下四個階段：
第一階段是從1949年到1978年。這一階段我國的鋼鐵工業幾乎從零開始，經歷了漫長的艱苦建設和低速增長時期。
在此期間，鋼鐵企業的煤氣回收，主要是焦爐煤氣的回收，大部分作為高爐、焦爐等內部用戶的燃料，其余部分放散，放散率高達20%以上高爐煤氣除了在高爐熱風爐上使用外，絕大部分放散轉爐煤氣基本不回收。鋼鐵企業所用燃料以外購重油為主。
第二階段是從1978年到2000年。從1978年開始，我國開始重視節能，從節能基本業務建設和推動全行業的節能工作入手，成立節能管理機構，形成節能管理體系建立鋼鐵工業能耗概念，形成節能指標體系制定節能規范和規定，開展節能應用科研工作采用節能新技術，開展系統節能工作等，節能取得長足進步。
這一階段，煤氣資源的回收與利用工作逐漸完善起來。焦爐煤氣除了應用到企業內部用戶，還用于附近的生活區作民用煤氣和工業燃料。高爐煤氣由于發熱值低，燃燒溫度較低，且能源壓力不穩定，在鋼鐵企業中有不同程度的放散。于是，各鋼鐵企業針對自身的特點，按照生產工藝和熱工設備對煤氣發熱值的不同要求，開始使用高、焦或高、焦、轉混合煤氣。混合煤氣的使用減少了高爐煤氣的放散，使煤氣的供需平衡得到了調節。同時，在鋼鐵企業設置高爐煤氣柜，回收生產不均衡造成的煤氣富余量在高爐出現短期的休風或缺少煤氣時，提供柜內煤氣，對調節回收利用高爐煤氣和確保安全供氣起到很大作用。
我國回收轉爐煤氣雖有多年的歷史，但回收量一直較低，1996年我國鋼鐵企業平均轉爐煤氣的回收量只有47立方米/t鋼。而日本鋼鐵企業十分重視轉爐煤氣的回收利用，1995年日本噸鋼轉爐煤氣回收量達到108立方米/t鋼，居世界領先地位。
第三階段是從2000年至2015年。2000年以來，隨著鋼產量的增加，鋼鐵企業現有技術的成熟和新技術的應用，使鋼鐵企業煤氣的富余量逐漸增多，許多鋼鐵企業存在著大量的煤氣放散問題，不僅嚴重影響了周邊的環境，同時也造成了能源的巨大浪費。
2006年全國重點鋼鐵企業高爐煤氣的放散率達9.78%，最高的達到28.66%，焦爐煤氣的放散率為4.18%，最高放散率達36.95%，轉爐煤氣回收平均值僅為56立方米/t鋼，約有20多個企業不回收轉爐煤氣，而日本轉爐煤氣回收量年平均110立方米/t鋼左右，最高的川崎公司煤氣回收量曾達到130-140立方米/t鋼。在日本、德國等發達國家，鋼鐵工業所產生的副產煤氣基本上被全部回收再利用，這也是造成我國鋼鐵工業噸鋼能耗和各重點工序的工序能耗均高于這些國家的原因之一。
第四階段是從2015年至今。2015年中央經濟工作會議12月18日至21日在北京舉行。會議對2016年經濟工作進行全面部署，明確去產能、去庫存，去杠桿、降成本、補短板五大任務。
從鋼鐵產量走勢圖可以看出，2014年鋼鐵產量達到頂峰值，2015年出現首次的負增長情況，產能開始收縮，其收縮的部分很大一部分是來自于小鋼鐵廠企業，一來小鋼鐵廠企業生產的成本普遍較高，在鋼鐵產能過剩的情況下，價格的下跌，導致小鋼鐵廠企業沒有明顯的利潤可言;二來國內環保壓力加大，特別是在2017年，小鋼鐵廠對環保設備設施的投入并不大，很難通過國家環保的檢測要求。
2015年后，國內產能的收縮以及國內環保力度的加大，導致大部分小鋼鐵廠被迫的倒閉或者被大企業收購;而對于大企業來說，有足夠的資金以及技術應對環保檢查，做好設備的同步檢修工作，要求動力廠對氣柜設備進行檢修時與煉鋼的設備檢修同步，減少設備原因對煤氣回收的影響，這樣對于整個大環境行業而言，大幅度的環境污染以及對煤氣的回收。
2019年1月，方大萍安鋼鐵公司安源煉鋼廠轉爐煤氣回收量用戶端達到141.88立方米/t鋼，轉爐煤氣回收量和工序能耗都達到國內同行業領先水平。根據國內鋼鐵產量排名靠前的企業(寶武鋼鐵，河鋼股份，鞍鋼，沙鋼，馬鋼)來看，國內的轉爐煤氣回收量達149.15立方米/t鋼，已達到世界的領先水平。
鋼鐵行業上游
鋼鐵行業的上游主要是原材料，其最主要的原材料是：焦煤焦炭、鐵礦石。
中國煤炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。在昆侖山—秦嶺—大別山一線以北地區，煤炭資源量占全國的90.3%，其中太行山—賀蘭山之間地區占北方地區的65%;昆侖山—秦嶺—大別山一線以南的地區，只占全國的9.7%，其中90.6%又集中在川、云、貴、渝等省市。
在大興安嶺—太行山—雪峰山一線以西地區煤炭資源量占全國的89%，該線以東地區僅占全國的11%，是煤炭貧乏地區。
中國煤炭資源和現有生產力呈逆向分布，從而形成了“北煤南運”和“西煤東調”的基本格局。大量煤炭自北向南、由西到東長距離運輸，給煤炭生產和運輸造成很大壓力。
中國對進口鐵礦石的依存度達超60%，2018年的進口總量都接近10.64億噸。一旦大量不合格的進口鐵礦石涌入國內，不僅吞噬國內鋼廠的利潤，還會影響煉鋼企業的鋼鐵產品質量，給下游工業生產建設留下無窮的安全隱患。
是貧礦多，貧礦出儲量占總儲量的80%;二是多元素共生的復合礦石較多。此外礦體復雜;有些貧鐵礦床上部為赤鐵礦，下部為磁鐵礦。
東北的鐵礦主要是鞍山礦區，它是目前我國儲量開采量最大的礦區，大型礦體主要分布在遼寧省的鞍山(包括大弧山、櫻桃園、東西鞍山、弓長嶺等)、本溪(男芬、歪頭山、通遠堡等)，部分礦床分布在吉林省通話附近。鞍山礦區是鞍鋼、本鋼的主要原料基地。
華北地區鐵礦主要分布在河北省宣化、遷安和邯鄲、邢臺地區的武安、礦山村等的地區以及內蒙和山西各地。是首鋼、包鋼、太鋼和邯鄲、宣化及陽泉等鋼鐵廠的原料基地。
中南地區鐵礦以湖北大冶鐵礦為主，其他如湖南的湘潭，河南省的安陽、舞陽，江西和廣東省的海南島等地都有相當規模的儲量，這些礦區分別成為武鋼、湘鋼及本地區各大中型高爐的原料供應基地。
華東地區鐵礦產區主要是自安徽省蕪湖至江蘇南京一帶的凹山，南山、姑山、桃沖、梅山、鳳凰山等礦山。此外還有山東的金嶺鎮等地也有相當豐富的鐵礦資源儲藏，是馬鞍山鋼鐵公司及其他一些鋼鐵企業原料供應基地。
國外原礦儲量主要集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯;若按鐵元素的儲量計，澳大利亞、巴西和俄羅斯是世界鐵礦資源最豐富的國家，三者的鐵元素儲量分別為170億噸、160億噸和140億噸，分別占世界總儲量的21.3%、20.0%和17.5%，三國儲量之和占世界總儲量的58.8%。
從企業層面看，由于四大礦山淡水河谷(ValeS.A.)、力拓(RioTintoPlc)、必和必拓(BHPBillitonPlc)和FMG(FortescueMetalsGroupLtd)的鐵礦石產量占比全球產量過半，因此鐵礦石行業呈現出以四大礦山為主寡頭壟斷的格局。
總結：國內鋼鐵行業上游鐵礦石對外依存度大，國外的事件以及政策容易造成對國內鋼鐵行業成本造成較大的不確定性。2019年年初，淡水河谷坍塌事件發生，導致了鐵礦石價格出現大幅的上漲，最高上漲至924.5元/噸，相比較于2019年年初上漲85.24%，壓縮鋼鐵行業的利潤。
鋼鐵行業下游
鋼鐵產業作為我國工業經濟的基礎，其可持續發展，與房地產、機械制造、家電汽車工業、造船、基建等行業不可分割。鋼鐵行業主要為下游的工業產業提供鋼鐵原料;下游行業發展快，就意味著對鋼材的需求量就達，從而帶動鋼鐵業高速發展。反之則降速，這是市場經濟的周期性規律所決定的。
1.房地產行業
鋼鐵需求量最大的房地產行業。據估算，房地產行業年化鋼材消耗量占總量大致在40%左右，接近一半;也就是說，鋼價的好壞，很大程度上直接由房地產行業的興衰決定。
2.基建行業
早在新中國成立之初，全國能通車的公路僅8.08萬公里，而到2018年末，全國公路總里程已達到484.65萬公里。
目前，我國高速公路里程已達14.26萬公里，位居世界第一，7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線的國家高速公路網已基本建成，國、省干線公路技術等級也逐步提升。
1978年鐵路營業里程只有5.2萬公里，2018年鐵路總里程達到13.1萬公里以上、增長154.4%。
截至2018年底，中國高鐵營業里程達到2.9萬公里以上，這也意味著2019年中國鐵路將提前實現《中長期鐵路網規劃》中到2020年高鐵營業里程達到3萬公里的“小目標”。
3.制造行業
包括汽車、家電、造船以及其他的裝備制造業上，不管是終端消費增速還是產業投資增速，也紛紛隨著經濟增速的下滑而大幅下降。汽車行業增速回落，乘用車表現好于商用車。家電行業表現各異，洗衣機、房間空氣調節器和冷柜相比2018年同期有小幅增長，而電冰箱同比下降。
2019年上半年機械工業整體景氣度依然較為低靡，其中鐵路機車和民用鋼質船舶的產量有好轉跡象外，機床、工業鍋爐、發電設備等子行業情況不容樂觀;這幾個產業的生產規模連續呈現下降趨勢;而汽車行業也受全球經濟疲軟影響導致需求下滑。在制造業方面，因為直接和消費需求掛鉤，在全球經濟疲軟未解的情況下，國內外消費需求難有大幅釋放的可能;由此導致這些產業庫存高企，銷售壓力大增，無法對鋼材需求的釋放提供過多的幫助。
總結：以上三大產業基本上消化掉鋼材總量的90%左右，然而在經濟增速繼續下滑，以上三大產業難以維持中高增速增長，未來必然會進一步的下滑，其中汽車銷售已出現負增長情況。
下游產業對鋼材需求的降低，直接導致鋼鐵市場庫存增加、價格降低，進而影響到鋼鐵企業的效益實現。在市場低迷的情況下，需要鋼鐵行業與下游行業需進一步產業轉型，刺激市場內需的變化，實現鋼鐵市場的良性發展。
鋼鐵行業盈利情況
2015年供給側改革，其改革的主要目標是鋼鐵行業;改革背景：13-14年，國內鋼鐵行業庫存危機;自2015年后，鋼鐵的利潤開始回升，下面從兩個方面去看：
其一，從鋼鐵行業價格走勢;由于鋼鐵行業的種類較多，這邊只單獨拿螺紋鋼價格走勢來分析。
2015年年底，螺紋鋼期貨價格進入底部末端，與2015年中央工作經濟會議時間相重疊，接下來的幾年時間里，螺紋鋼期貨價格走勢走出V型反轉走勢。螺紋鋼價格的上漲必然導致利潤的上升。
其二，從鋼鐵行業的利潤總額來商榷。
2018年，鋼鐵行業持續推進供給側結構性改革，產業結構不斷優化，市場秩序明顯改善，全行業經濟效益創歷史最好水平。
總結：自2015年以來，鋼鐵行業利潤穩步的上漲，主要得益于供給側改革紅利，從2019年前8個月的利潤額來看，供給側改革紅利有消散的跡象(前八個月的利潤總額還不到2018年利潤總額一半的位置)。
后期觀點：供給側改革紅利慢慢消散，加上由于鋼鐵行業利潤相比以往較大，各大生產商為了奪取利潤，加大生產，產量進一步的上升，而鋼鐵需求增長量跟不上鋼鐵供給增長量，近幾年的利潤下滑的可能性較大。依據如下：
其一：國內經濟增速放緩。
其二：鋼鐵價格指數現在處于相對高點，維持震蕩走勢，在未來走勢上，鋼鐵價格指數回落的概率大;
其三：鋼材成本上漲，且漲幅較大;62%鐵礦石指數，在2019年年初72左右開始上漲，上漲最高值126.2后回落，10月底的價格指數在87附近。
其四：鋼材出口繼續顯著下降。
2018年我國出口鋼材6934萬噸，同比下降8.1%。鋼材出口量2017年出現大幅度的下降，主要的原因：2017年特朗普上臺，帶動了逆經濟全球化思想。美國在特朗普的帶領下，挑起全球貿易摩擦，而鋼鐵工業作為經濟建設的基礎，首當其沖受到影響。在全球貿易摩擦的背景下，國內鋼材出口額度難有改善。
從以往鋼鐵價格指數歷史數據來看，鋼鐵價格走勢有一定的周期性(大概10年左右)，預計2020年鋼鐵行業利潤維持相對較高位置，但在隨后的四年間，利潤會開始萎縮，直至噸鋼利潤下滑至300-500元，成本高的企業進一步退出，產能縮減，利潤再次上漲。
鋼鐵企業發展趨勢
2017年，中國前十家鋼鐵企業累計產量占全國總產量的比例(CR10)為36.9%，較2016年提升1.0個百分點，但距60%的鋼鐵產業集中度目標，以及與日本、韓國、俄羅斯、美國等國家的水平還有很大的差距。2017年，韓國前2家鋼鐵企業累計產量占全國總產量的比例為89.2%;日本前3家鋼鐵企業產量占全國總產量的比例為81.5%;俄羅斯前四家鋼鐵企業產量占全國總產量的78.0%;美國前三家鋼鐵企業產量占全國總產量的57.7%。
自2013年后，國內鋼鐵企業家數快速的下降，國內鋼鐵行業的集中度進一步提升。未來鋼鐵行業很明顯的趨勢是集中度加強。依據：寶鋼集團與武鋼集團合并。
寶鋼集團與武鋼集團于2016年合并事件簡介。
2013年7月，時年50歲的馬國強由寶鋼股份總經理一職調任至武鋼集團出任總經理時，就已經有武鋼和寶鋼合并的傳言猜測。到了2015年6月，馬國強升任武鋼集團董事長，外界更加堅信寶鋼武鋼將合并。
2016年8月，國務院國資委通過了寶武重組方案，并于9月初上報國務院。合并方案的核心內容是：寶鋼將扮演整合者的角色，吸收合并武鋼，武鋼整體并入寶鋼。新成立的集團擬命名“寶武鋼鐵集團”，原武鋼集團成為新集團的子公司，擬更名為“武鋼新產業發展公司”。
這兩家企業體量巨大，寶鋼集團的鋼鐵產量僅次于河鋼集團，名列第二;武鋼則名列第六，合并后將會超過河北鋼鐵成為中國第一大、全球第二大鋼鐵企業。
據統計，2015年寶鋼集團粗鋼產量為3493.8萬噸，武鋼產量為2577.6萬噸，兩者相加之后產量為6071.4萬噸。合并后兩家企業擁有高爐61座，轉爐電爐62座，涉及產能超過8000萬噸，緊追世界排名第一的安塞樂米塔爾，后者2015年粗鋼產量為9713.6萬噸。
寶鋼集團吸收武鋼集團股份具體操作以及換股比例
寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股，換股吸收合并武鋼股份，寶鋼股份為合并方暨存續方，武鋼股份為被合并方暨非存續方。2017年1月23日，武鋼股份在這個最后的交易日以3.71元/股收盤后停牌至今。其在股票終止上市后，武鋼股份股東持有的本公司股票將按照1∶0.56的比例轉換為寶鋼股份股票。數據顯示，合并后的寶武股份總股數將增至221億股，寶武鋼鐵集團持股比例為52.14%，武鋼集團持股13.49%。
鋼鐵行業替代產品威脅
替代品的核心含義指與某些產品具有相同功能或類似功能的產品。
目前，對于鋼鐵產品的替代品主要有鋁合金，塑料，新型纖維。這類材料具有密度低，絕熱線，強度高，耐腐蝕性能好等優點，在許多領域都能替代鋼鐵產品，整個鋼鐵行業都面臨著很大的替代品的威脅。
2008年，景德鎮陶瓷學院實現了“高性能低膨脹陶瓷材料及其產業化”，由于陶瓷本身具有耐高溫性，耐腐蝕性的特點，是鋼材有力的替代品。不過這些替代品也有著自身的缺點。從價格的角度來看，常用鋁合金成本較高，新型纖維價格更高，鋼鐵產品的性價比自然就比較高了。從生產規模來看，鋼鐵的供給能力最強。雖然鋼鐵產品在應用中還是存在著一定的局限性，從可再生方面來看，鋼鐵可循環利用性比較強。但鋼鐵也存在一定的缺點，本身具有易腐蝕，密度大等問題，此外鋼鐵在生產過程中對環境污染破壞程度重大，容易造成河流，空氣重度污染等。
目前材料科學發展狀況來看，鋼鐵仍然是人類社會應用最廣泛的材料，沒有一種材料能夠全面替代鋼鐵。
鋼鐵行業展望
A.“一帶一路”有望助力國內“去產能”
為緩解基建領域產能過剩、推動"絲綢之路"沿線國家貿易便利化及互聯互通，中國政府于2013年首次提出"一帶一路"重大戰略構想。由中國政府主導的"一帶一路"戰略本質上是一種國際區域經濟合作新模式，其基本原則為平等互利，根本屬性是共同發展。該戰略明確提出基礎設施建設合作為突破，將提振這一區域對鋼鐵產品的需求，為中國鋼鐵產品出口創造了新的歷史契機。
“一帶一路"戰略的重大戰略意義之一在于緩解基建領域的產能過剩問題;2015年召開的中國鋼鐵工業科技與競爭戰略論壇提出，"一帶一路"重大戰略構想對我國鋼鐵產品"走出去"提供了新的契機，這一機遇主要表現在四個方面：資源開發、優勢產業轉移、鋼材貿易爭端解決、技術及裝各的輸出。
中國對"一帶一路"沿線國家的鋼鐵產品出日貿易潛力巨大貿易便利化水平的提升能進一步擴大貿易潛力。中亞地區國家屬于潛力再造型，未來貿易潛力匿乏，而東亞和南亞地區除個別國家外，絕大多數國家屬于潛力巨大型，未來應重點挖掘這些國家的鋼鐵進口需求。
B.“逆經濟全球化”阻礙全球化貿易，未來國內鋼鐵出口存在巨大的不確定性。
近年來，逆經濟全球化思想興起，貿易壁壘問題層出不窮，以下三件事很具有代表性。
其一，2016年，英國脫歐公投決定離開歐盟，這一事件看似英國與歐盟之間的事情，但從其本質上看經濟一體化的問題;歐盟本身是一個經濟體，其內部貨物流動稅率非常低，英國離開歐盟違背經濟全球化思想。
其二，2017年，美國特朗普總統上臺。特朗普的思維是貿易壁壘;對進口產品征收關稅，對國內的企業進行減稅，以增加競爭力;美墨邊境墻等等都表示著其貿易壁壘思想。
其三，近幾年中東地區并不安穩，其地區開始限制航運方面;2018年8月，也門在曼德海峽攻擊沙特兩艘油船;2019年6月，兩艘油船在伊朗霍爾木茲海峽附近遭到襲擊，襲擊案件發生后，美國立刻就公布了所謂伊朗襲擊油船的證據。
當下貿易摩擦局勢有所減緩，中美之間談判緩和，但以特朗普的尿性，未來依舊充滿巨大的不確定性;貿易談判緩和有很大的程度上有可能是緩兵之計，因為美國大選即將到來，特朗普想要連任，在經濟上不能不好看，所以在美國大選之前，特朗普在經濟貿易的態度上會有所緩和。
“逆經濟全球化”對國內鋼鐵的出口有很大的限制，在未來幾年的時間里，依舊存在較大的不確定性。
C.國內經濟下行壓力大，鋼鐵市場需求有可能會進一步壓縮。
2017年，不少經濟學家都在評論國內經濟是L型經濟，不是常見的U型經濟;國內經濟發展潛力讓不少經濟學家感到堪憂。
最新公布的2019年第三季度GDP增速為6%，經濟增速破6壓力加大，國內經濟正處于轉型中，未來會慢慢縮減基礎工業帶給經濟的貢獻。
國內經濟增速下滑，其中對房地產，鋼鐵行業的影響相對比較大，最近20年，國內經濟高速發展的同時也伴隨著國內房地產的高速發展，帶動了一些列產業鏈發展，作為房地產上游的鋼鐵行業直接受益;現在國內經濟下滑也必然會壓縮國內鋼鐵行業的需求量，從這一方面看，國內鋼鐵行業未來幾年并不樂觀。
國內鋼鐵行業投資機會分析
鋼材產業發展的空白點由于比較不好把握，這邊以國內進口鋼鐵產品做分析。
中國的鋼鐵進口國家主要集中在日本，韓國，德國和比利時等鋼鐵冶煉技術和軋制技術發達的國家。
國內每年進口特鋼大概1250萬噸，國內對特鋼以及高技術的鋼鐵的需求較大，主要是因為國內的鋼鐵技術水平相對較低;在國內進口1250萬噸的特鋼中，板材占據了1100萬噸，未來板材市場是一個重要的方向。
國內進口鋼鐵的品種：主要是汽車面板，進口量巨大，國內生產的不穩定，影響汽車的表面質量;其次是家電面板也大部分進口，用于高檔家電表面;第三是食品包裝，用深沖鍍錫板，由于是超低碳，國內生產的不過關;還有就是工具鋼，國內生產的強度要差一些;還有少量的橋梁拉索鋼、電梯鋼絲繩，鋼簾線用鋼，用戶對國內的鋼材質量不放心。
依賴進口的品種：電磁攪拌，鑄坯扒皮機，風動送樣系統，先進的結晶器，先進的大包轉臺等等;一般技術含量高，質量好的都需要進口。
總結
鋼鐵行業上游產業：鐵礦石對外的依賴度達到60%以上，國內對鐵礦議價能力弱，處于弱勢的一方，容易受控國外大的鐵礦石生產商;焦煤焦炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。
鋼鐵行業下游產業：2019年房地產與汽車行業出現銷量下滑的跡象，國內政策面稍有放松，目前有小部分地方已經放寬限購的政策，且增大了對車牌號投放量。
鋼鐵行業集中度不高，離發達國家還有較大距離，國內上升的空間較大;目前國內鋼鐵行業的企業數量大幅下降，一來是鋼鐵行業的競爭更加激烈，二來是企業合并造成的;未來鋼鐵企業數必定會繼續下降。在集中度提高的背景下，鋼鐵企業更具有競爭力，不僅是規模化所帶的成本降低，還有在技術上的整合。
國內鋼鐵需求量的增速放緩;在未來幾年，鋼鐵行業將更加激烈，存量博弈，或者更苛刻的說是市場需求減少的情況下，搶占市場份額。
進出口方面：出口-進口進一步萎縮，國際市場并不樂觀，各個國家各懷鬼胎，設置貿易壁壘，全球貿易摩擦不確定性增加。
經濟情況：2019年第三季度GDP增速為6.0%，國內經濟下行壓力加劇;近幾年全球GDP增速維持在3%上下，從全球pmi以及美聯儲在2019年降息三次的跡象來看，短期全球GDP3%的增速平衡將被打破。經濟下行壓力的背景下，鋼鐵行業的需求量短期放緩，中期會有下滑的跡象。
【行業分析】鋼鐵行業：低迷中謀生存
一、 初識鋼鐵行業
大家對鋼鐵行業多少有些陌生，仿佛離自己很遙遠，但仔細一想，又發現都在身邊。無論是我們住的房子、乘坐的公共汽車，還是看的電視機、用的智能手機，或多或少都能找到鋼鐵的影子。鋼鐵行業關聯了很多工業行業，是國民經濟的重要基礎產業。參照申萬行業分類標準和國內行業慣例梳理歸納如下：
注：世界各國對特殊鋼尚無統一的概念和定義。
二、 鋼鐵行業走過的路
從行業發展看，鋼鐵是鐵與C(碳)、Si(硅)、Mn(錳)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所組成的合金，又稱鐵碳合金。人類很早就發明煉鐵和煉鋼，但受技術條件限制，鋼的產量較為有限。直到十八世紀工業革命之后，鋼鐵的應用才得到了迅速發展。我國鋼鐵行業在新中國成立后逐漸恢復和發展，于21世紀后進入加速發展階段。特別是2003年以來，由于固定資產投資規模持續快速增長，以及受下游建筑、機械制造等行業增長的拉動，中國粗鋼表觀消費量保持了快速增長，中國已連續多年成為世界最大的鋼鐵生產國和消費國。2011年下半年以來，鋼鐵行業產能過剩問題日益嚴重，鋼價持續低迷。得益于成本端鐵礦石及煤炭價格的大幅下跌，2013年以來鋼鐵行業凈利潤有所回暖，但仍虧損嚴重。根據《國務院關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》(國發〔2016〕6號)，要求在近年來淘汰落后鋼鐵產能的基礎上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億—1.5億噸，從而積極穩妥化解過剩產能，建立市場化調節產能的長效機制，促進鋼鐵行業結構優化、脫困升級、提質增效。目前，鋼鐵行業面臨著產能過剩突出，創新發展能力不足，環境能源約束不斷增強，企業經營持續困難等一系列問題，行業已從成熟期開始步入衰退期。特鋼占比代表一個國家鋼鐵工業整體水平，目前我國特鋼產品占全國鋼鐵工業總量比重約為10%，遠遠低于發達國家20%左右的平均水平，特鋼行業還有較大的成長空間。
從行業特征看，鋼鐵行業是強周期行業，屬于資金、技術、資源和能源密集型行業，規模經濟特征顯著，且受到較嚴重的政策影響。
三、 鋼鐵行業的產業鏈
從業務運行看，在下游需求帶動下，我國粗鋼產量由2010年的6.3億噸增加到2016年的8億噸,年均增長5%，并在2014年達到8.2億噸的歷史峰值。鋼材國內市場占有率超過99%，基本滿足了我國國民經濟和社會發展對鋼材的需求。2016年，全國粗鋼產量8.08億噸，同比上漲1.2%。國內粗鋼表觀消費7.10億噸，在連續兩年出現下降后止跌回升，同比上漲1.3%。鋼材(含重復材)產量11.38億噸，同比增長2.3%，增幅上漲1.7個百分點。中國粗鋼產量占全球比重為49.6%，增加0.2個百分點。2016年鋼鐵產能利用率由2015年的66.99%升至70.79%左右。
從行業內競爭看，我國鋼鐵總體布局“北重南輕”和“東多西少”，在兼并重組和“東擴南遷”推動下基本形成七大生產基地：東北鋼鐵基地、華北鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華中鋼鐵基地、西北鋼鐵基地、西南鋼鐵基地和華南鋼鐵基地。我國鋼鐵行業整體競爭激烈，尤其是華北、華東和西北地區。2016年，寶鋼、武鋼重組成立了寶武集團，產業集中度有所提高，CR10上升為35.9%，同比增加1.7%，CR4上升為21.7%，同比增加3.1%，但行業集中度依然較低。然而，國內的特鋼產能比較集中，前10家企業的行業占比約為60%。目前，普鋼的行業龍頭包括寶武集團、鞍鋼集團、山鋼集團、河北鋼鐵集團和首鋼集團等，特鋼的行業龍頭包括太鋼集團、中信泰富集團和東北特鋼集團等。未來鋼鐵行業應在著力于提高自主創新能力、產品結構升級、提升鋼鐵有效供給水平和發展智能制造，行業龍頭企業實施跨行業、跨地區、跨所有制兼并重組將得到有效推動。
從產業鏈看，鋼鐵行業是典型的中游行業，上游行業主要是采掘業的煤炭行業和鐵礦石行業，下游行業則主要基建、機械設備、房地產、汽車、船舶制造和家用電器行業，其中特鋼下游行業更偏向于消費，集中在汽車和機械設備等行業。影響鋼鐵行業發展的關鍵要素主要包括：(1)收入端：宏觀經濟景氣度(固定資產投資、下游需求、逆周期調節);(2)成本端：鐵礦石(定價權在國外)和煤炭的供需格局觀;(3)其他：行業政策干預力度等。
四、 鋼鐵行業的信用分析
為便于分析，選取Wind-信用風險縱覽-發債企業欄目的數據(數據截止20170328)，分析結果如下：
(一) 發債情況
從有發債歷史的發行主體個數看(共有83家發債主體)，以地方國有企業和中央國有企業、環渤海地區、中低評級、非上市、普鋼為主。具體來看，企業性質為地方國有企業和中央國有企業的主體占比分別為59%和27%;所屬地區中環渤海、長三角和珠三角占比分別為37%、20%和6%;主體評級為AAA、AA+和AA占比分別為19%、22%和23%;上市和非上市主體占比分別為34%和66%;細分行業中普鋼和特殊鋼占比分別為93%和7%。
從有債券余額的發行主體余額看(共有53家發債主體)，以地方國有企業和中央國有企業、環渤海地區、高評級、非上市、普鋼為主。具體來看，企業性質為地方國有企業和中央國有企業的主體余額占比分別為68%和26%;所屬地區中環渤海和長三角地區余額占比分別為65%和16%;主體評級為AAA、AA+和AA的余額占比分別為74%、15%和6%;上市和非上市主體余額占比分別為25%和75%;細分行業中普鋼和特殊鋼占比分別為95%和5%。
(二)財務情況
考慮到2016年年報尚未發布，選取2013年-2015年已經過審計的年報數據進行分析：
從盈利能力和現金流看，得益于成本端鐵礦石及煤炭價格的大幅下跌，2013年以來鋼鐵行業凈利潤有所回暖，但仍虧損嚴重。鋼鐵行業近年來總資產收益率和凈資產收益率下行明顯，尤其是2015年。獲現能力小幅回升，經營性現金流有所好轉。
從資本結構和償債能力看，鋼鐵行業資產負債率絕對較高且持續上行，短期債務和剛性債務占比過高，短期償債壓力較大，但貨幣現金對債務的覆蓋邊際有所改善。
從營運能力看，鋼鐵行業的存貨周轉率整體較為穩定，但有所下行。
(三)交易情況
從二級市場來看，鋼鐵行業的幾家龍頭企業發行債券流動性較好，其他則流動性較差。
從信用利差來看，選取2016年以來鋼鐵行業(AAA，1年內)發行債券的收益率曲線，與國債(1年)利差如下圖：2016年以來，鋼鐵行業(AAA，1年內)與國債(1年)的利差均值在150bp左右，因鋼鐵行業(AAA)的內部分化比較大，圖中信用利差的代表性較差。
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