商業(yè)模式 ，是管理學(xué)的重要研究對象之一， MBA、 EMBA等主流商業(yè)管理課程均對“商業(yè)模式”給予了不同程度的關(guān)注。下面跟小編來看看大家關(guān)于商業(yè)模式分析吧!
視頻類產(chǎn)品的商業(yè)模式簡析
常見的視頻內(nèi)容有為三種：長視頻、中長視頻、短視頻。
長視頻，主要是影視劇，特點是高質(zhì)量，高投入，這意味著一般個體是沒法完成這種內(nèi)容的，基本都是以企業(yè)為單位制作內(nèi)容。收入主要靠會員費(fèi)，或者對內(nèi)容付費(fèi)，廣告費(fèi)作為補(bǔ)充。尤其在國外，這個趨勢非常明顯，包括netfilx、hbo、hulu等都靠會員費(fèi)填補(bǔ)收入。國內(nèi)的愛奇藝，去年的會員費(fèi)收入，也超過了廣告費(fèi)。
中長視頻，主要是學(xué)習(xí)類、生活類等等視頻。質(zhì)量中等， 投入較低，這意味著一般個體也能完成內(nèi)容。收入主要是廣告費(fèi)，當(dāng)然也有部分會員費(fèi)作為補(bǔ)充。國外如youtube，國內(nèi)如B站。
短視頻的內(nèi)容就比較雜了，以有趣、搞笑、打發(fā)無聊為目的。低質(zhì)量，極低投入，所以一般普通人如果有創(chuàng)意，就可以很快做出內(nèi)容，所以ugc模式大行其道。這種內(nèi)容，當(dāng)然就很難收會員費(fèi)了，營收只能靠賣流量，賺廣告費(fèi)。
還有一類是直播，不同于各種視頻內(nèi)容，直播不以內(nèi)容見長，而以互動成名。以互動為核心動力，直播有不同于視頻的玩法。早期的打賞，或者現(xiàn)在的帶貨，都是低級玩法了。最高級的玩法，是公會(點擊此處，可查看對老羅直播帶貨的分析)。
從上面對各種內(nèi)容的分析可以看到，中、短視頻因為門檻相對較低，所以普通人也可以參與其中，所以可以有平臺進(jìn)行連接內(nèi)容和受眾，做內(nèi)容的分發(fā)。但長視頻因為制作成本高，只能是少量機(jī)構(gòu)的玩樂場。所以只要壟斷了具有內(nèi)容制作能力的少量機(jī)構(gòu)，那么基本上也就壟斷了長視頻這個市場。
由此得出的結(jié)論是：即便已經(jīng)到了互聯(lián)網(wǎng)時代，本來想做內(nèi)容分發(fā)的網(wǎng)絡(luò)平臺，結(jié)果也不得不做成內(nèi)容制作的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。這難道不是傳統(tǒng)影視公司、電視臺才干的事嗎?怎么網(wǎng)絡(luò)平臺也下場參與內(nèi)容制作了?但國內(nèi)如愛奇藝，國外如netflix，對此應(yīng)該都感同身受。
事實上這也是必然的結(jié)果。好萊塢六大，哪一家不是靠自有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，才稱名一時的。正因為內(nèi)容制作而不是分發(fā)，是長視頻領(lǐng)域的生存要義，所以netfilx竟然被吸引進(jìn)了美國電影協(xié)會，與六大并列，這是最耐人尋味的事。
這就是為什么喊了很多年的制播分離，其實走起來磕磕碰碰的原因。事實上即便國外，很多電視臺也是編播一體的。當(dāng)然不是同屬一個實體，而是多個實體相互參股。畢竟能做內(nèi)容的就那么多，你不搶，就屬于別人了。在內(nèi)容為王的時代，獨(dú)家才是競爭力，否則用戶換個app，實在不要太容易。
而在廣播領(lǐng)域，國內(nèi)國外那就太一樣了，完完全全的編播一體化。這個原因呢，主要是廣播以本地化為主，而且受眾群體相對視頻領(lǐng)來說較小，所以專業(yè)制作團(tuán)隊很受限，沒多少空間，也就沒有多少愿意單獨(dú)投入的。
事實上，正是這個原因，所以在音頻領(lǐng)域，純粹的ugc模式，是要出問題的。要想做成優(yōu)質(zhì)平臺，必然引入專業(yè)機(jī)構(gòu)，乃至自己下場。這兩點，喜馬拉雅都做得相當(dāng)不錯。他們自己下場做的各種大師課，是典型的從分發(fā)平臺轉(zhuǎn)向內(nèi)容生產(chǎn)的模式。
說說直播吧，這玩意兒源于秀場。秀場有個典型的組織，叫做公會。公會，就是針對直播的互動性，而針對性打造的高級玩法。可惜到了視頻領(lǐng)域，因為互動性大為降低，所以公會就毫無價值了。即便有B站的彈幕，其實互動性還是很弱的，根本沒法和直播公會的氣勢相比。
每種內(nèi)容，在其生態(tài)圈內(nèi)，都有可以影響本行業(yè)生態(tài)的核心點。公會就屬于直播生態(tài)圈里的核心點，而工作室和明星粉絲則屬于長視頻生態(tài)圈里的核心點。有趣的是，音頻領(lǐng)域，及中、短視頻領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)核心點。分析這些核心點的特征，是組織方式，而且是對內(nèi)容生產(chǎn)者或消費(fèi)者的組織方式。音頻領(lǐng)域及中、短視頻，內(nèi)容生產(chǎn)分散，粉絲基于興趣愛好看內(nèi)容，都很難被組織起來，是導(dǎo)致目前尚未出現(xiàn)核心點的原因。但除了興趣，就沒有其它組織方式了嗎?這也未必了。
中國影視行業(yè)的資本運(yùn)作模式是怎樣的?
怎么說呢，所謂的影視行業(yè)現(xiàn)在也就分電影和電視劇
電視劇
一般來說現(xiàn)在的電視劇都是劇本出來之后找各大衛(wèi)視談首播權(quán)的簽署,說白了就是問各大衛(wèi)視要錢，還會有專門的團(tuán)隊去拉投資、廣告，最近包括某老門、某云志電視劇里面的各種廣告植入層出不窮實在讓人作嘔，嚴(yán)重拉低了欣賞性和作品本身的藝術(shù)價值…好吧有點扯遠(yuǎn)了。然后某衛(wèi)視或者某影視公司有興趣之后就買斷并且組合一個聯(lián)合團(tuán)隊進(jìn)行前期策劃，算算我們投資多少收益怎樣分，廣告投放多少巴拉巴拉的，逐步根據(jù)投資人的喜好選定導(dǎo)演和演員團(tuán)隊，剩下的就是后期準(zhǔn)備拍攝之類的了。制片團(tuán)隊很大的一個指責(zé)就是尋找資金。
電影
其實電影方面也是大同小異，但相比較電視劇來說電影就像是高風(fēng)險的股票，電視劇相當(dāng)于國債吧…收益高不到哪去但肯定不會賠錢，而電影雖然國內(nèi)大環(huán)境很不錯(9.5成排的都是爛片票房還都那么火)但是還是有虧損的可能性的，比如說你花一千萬拍了一部電影，最后票房只有五百萬，再把版權(quán)賣給視頻網(wǎng)站然后收益一部分最后不到一千萬那肯定就是虧了，這個時候虧得不是導(dǎo)演不是演員而是制片方出品方了，國內(nèi)的爛片雖然成本很高，但大部分都是花錢請了當(dāng)紅明星這樣子了，劇本、道具、場地、后期特效等等都不用心，而現(xiàn)在大部分人看電影就是沖著某某某小鮮肉去的，這種電影s又有點扯遠(yuǎn)了…
其實不論是電影還是電視劇，要想投資進(jìn)去一定要經(jīng)過的就是制片人或者制片公司，然后通過他們來簽訂投資比例及后期收益分成問題，而大部分制片是不接受零散投資的，除非你有實力大筆投資，這個時候制片才會坐下來跟你談。大部分影視公司都已經(jīng)有了長期的合作制片方和出品方。
影視制作公司的業(yè)務(wù)模式是怎么樣，組織架構(gòu)和人員職責(zé)又是怎么樣?
中國影視企業(yè)對比——主營業(yè)務(wù)、發(fā)展模式、延伸服務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈、現(xiàn)金流
轉(zhuǎn)載自新浪博客，作者：孟利寧
摘要：本文從影視行業(yè)概況和上市格局入手，選取分別在A股、港股和美股上市的6家公司，通過對它們的主營業(yè)務(wù)、發(fā)展模式、盈利能力、海外營收、現(xiàn)金流情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面具體分析，探討各自業(yè)務(wù)運(yùn)營和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
第一部分：影視行業(yè)概況
隨著中國文化體制的深入改革，資金的不斷融入和文化需求的不斷提升，中國影視作品的數(shù)量、質(zhì)量和銷量增長迅猛，影視業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。以中國城市影院票房收入為例，由2002年的9.2億元人民幣增至2010年的101.72億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到35%。
影視公司為市場提供文化產(chǎn)品或服務(wù)，公司間的競爭與合作也構(gòu)造了一個不輸于銀幕的江湖：國企享有政策優(yōu)惠，但民營企業(yè)突飛猛進(jìn)，也促使國企通過商業(yè)化運(yùn)作來適應(yīng)激烈的市場競爭;行業(yè)里既有以影視制作、發(fā)行、院線為主營業(yè)務(wù)并整合產(chǎn)業(yè)上下游和延伸服務(wù)的影視集團(tuán)，也有在產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)深耕細(xì)作的專業(yè)公司。
影視公司如何賺錢?這要從產(chǎn)業(yè)鏈的上下游來看：上游是生產(chǎn)影視內(nèi)容，通過內(nèi)容版權(quán)獲取相關(guān)收益;中游是發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，通過對產(chǎn)品發(fā)行取得傭金費(fèi);下游是渠道，通過對產(chǎn)品的播放來賺取廣告費(fèi)或者銷售分成費(fèi)。文化產(chǎn)品的風(fēng)險較大，產(chǎn)品本身無法保證穩(wěn)定的利潤，且單個的環(huán)節(jié)利潤率有限，因此隨著產(chǎn)業(yè)的不斷成熟，影視產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐漸不同程度上打造產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，不僅能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，而且保證相對穩(wěn)定的現(xiàn)金供應(yīng)，避免某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。由此來看，規(guī)模效應(yīng)、現(xiàn)金流以及品牌對影視公司的影響較大。
下面會介紹一下行業(yè)整體上市格局，然后選取6家分別在A股、港股和美股上市的影視公司，從主營業(yè)務(wù)、發(fā)展模式、盈利能力、海外營收、現(xiàn)金流情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)等幾個方面具體分析，并在此基礎(chǔ)上最終給出投資建議。
第二部分：上市格局
綜合相關(guān)資料，以上市和未上市來劃分，目前已上市的影視公司有6家：A股上市的華誼兄弟(SZ300027)、光線傳媒(SZ300251)、華策影視(SZ300133)，港股上市的橙天嘉禾(01132)、星美國際(00198)，以及美股上市的博納影業(yè)(BONA) 。
計劃上市的公司包括中國電影集團(tuán)公司、萬達(dá)院線等13家公司，加上已經(jīng)上市的6家，到2013年中國上市的影視企業(yè)將超過20家。公司上市后通過資本市場的力量融資來擴(kuò)大規(guī)模，加快行業(yè)的市場規(guī)范和資源重組，形成優(yōu)勝劣汰的格局。
從已上市的6家來看，若論影視公司IPO上市第一股，當(dāng)屬華誼兄弟，該股目前市值近92億元名列第一。星美國際與橙天娛樂集團(tuán)屬于“借殼上市”：2003年星美傳媒收購香港已上市公司東方魅力，后者改名為“星美國際”;2009年橙天全面收購嘉禾集團(tuán)，后者易名為“橙天嘉禾”。
第三部分：主營業(yè)務(wù)和發(fā)展模式對比
華誼兄弟的優(yōu)勢是電影制作，光線影業(yè)依托的電視欄目制作和營銷網(wǎng)絡(luò)，華策專注于電視劇的制作和銷售，橙天嘉禾和星美國際以經(jīng)營影城或電影院為主，博納則積累了十多年的發(fā)行經(jīng)驗等。
目前來看，華策影視和橙天嘉禾第一大業(yè)務(wù)營收占比份額超過90%，第二大業(yè)務(wù)占比不足10%;光線傳媒、博納影業(yè)和星美國際第一大業(yè)務(wù)營收占比50～60%，第二大業(yè)務(wù)營收占比20～30%，在財務(wù)結(jié)構(gòu)上有較好的補(bǔ)充作用;華誼兄弟第一大業(yè)務(wù)和第二大業(yè)務(wù)占比分別為43%和24%，此外還有第三大業(yè)務(wù)藝人經(jīng)濟(jì)占比22%，多元化經(jīng)營效果較為明顯。
影視劇制作前期需要大額資金，且由于市場和觀眾的需求存在較高不確定性，風(fēng)險較大，純粹做前期制作的公司資金鏈容易出現(xiàn)問題，發(fā)行和電影院的風(fēng)險相對較低，利潤率相對穩(wěn)定，因此目前越來越多影視公司依托核心業(yè)務(wù)，逐步拓展到上游的投資制作、中間的發(fā)行以及下游的影院等業(yè)務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)鏈的整合一方面可以降低單個業(yè)務(wù)的風(fēng)險，另一方面提高利潤率。影視上市公司擴(kuò)大規(guī)模，一方面通過產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合和橫向延伸，另一方面也通過業(yè)務(wù)相關(guān)性的企業(yè)進(jìn)行收購來實現(xiàn)。
上市的6家影視企業(yè)發(fā)展模式不盡相同，主要有三類：一類是在產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的深耕細(xì)作，代表公司有華策影視和橙天嘉禾;第二類是產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，代表公司有博納影業(yè);第三類是做產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合和橫向延伸服務(wù)，代表公司有華誼兄弟、光線傳媒和星美國際。不過產(chǎn)業(yè)鏈能否有效的垂直整合和橫向延伸，公司的管理和業(yè)務(wù)整合能力將受到較大的考驗。
1，產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)的深耕服務(wù)，代表公司：華策影視，橙天嘉禾
(1)華策影視專注于電視劇制作和銷售，逐步拓展電影項目。
該公司創(chuàng)立于2005年，2010年10月于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。前三季度該公司共發(fā)行電視劇45部1393集，打造了《京城四少》、《花環(huán)夫人》、《金枝欲孽》等多部電視劇目。
1)模式：該公司建立起企劃制作、投資控制、營銷研發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈，包括自制劇、合拍劇、外購劇三大業(yè)務(wù)，開發(fā)國內(nèi)與海外市場，實現(xiàn)電視劇業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展。2010年來自于電視劇銷售的收入為2.8億元人民幣，占總營收比為99%;同期電影銷售收入僅為284萬元，占比僅1%。
2)拓展新媒體銷售渠道：在重點抓好新劇的傳統(tǒng)媒體發(fā)行同時，該公司強(qiáng)化新劇、舊劇的新媒體發(fā)行，提高全媒體營銷能力，挖掘舊劇的持續(xù)盈利能力，力圖將舊劇資源的贏利最大化。
3)華策影視正計劃通過子公司金球影業(yè)參與投資的浙江時代金球影業(yè)投資公司投資建設(shè)電影院，預(yù)計已簽約的18家影院將于今年下半年逐步開業(yè)，未來3年將投資50家左右電影院。
(2)橙天嘉禾力圖打造亞洲最大的影城運(yùn)營商。
原香港嘉禾娛樂1970年創(chuàng)立，1994年于香港上市。2007年橙天娛樂集團(tuán)成為嘉禾第一大股東，且在2009年對嘉禾發(fā)起全面收購后上市公司名稱“嘉禾股份”易名為“橙天嘉禾”。至此，嘉禾“借殼上市”成為中國內(nèi)地第一上市影視企業(yè)。
1)影城業(yè)務(wù)是核心：2011年上半年運(yùn)營影城的收入為5.3億港元，在總營收中占比接近93%。此外，發(fā)行及制作僅占7%，集團(tuán)企業(yè)收入占比0.2%。
2)影城規(guī)模：根據(jù)公司2011年二季度財報顯示，公司擁有40家影城305塊銀幕，其中中國內(nèi)地的影城和銀幕數(shù)最多，分別為17家和122塊。截止10月中旬，該公司在中國大陸、中國香港、中國臺灣及新加坡經(jīng)營47家影院共362塊銀幕。未來該公司將持續(xù)在內(nèi)地投資建設(shè)影城，且二、三線城市的布點會快于一線城市。
3)“旗艦式”影院：影城定義為“綜合性文化推廣的場所”，從電影延伸至相關(guān)文化附屬衍生品，包括時尚商品廊、文化主題酒店、文化主題餐飲、現(xiàn)代影音體驗項目、超五星影視精品酒店、兒童虛擬體驗中心、書吧、藝術(shù)家STUDIO等文化休閑項目相關(guān)業(yè)態(tài)。
影院管理：自己的團(tuán)隊運(yùn)營影院，借助有經(jīng)驗的招商團(tuán)隊運(yùn)營書吧、兒童樂園、小型電影博物館等相，實現(xiàn)共同管理。
4)發(fā)展規(guī)劃：繼續(xù)在中國大陸快速開設(shè)影院，提高已開影城的服務(wù)質(zhì)量和觀影的效果，樹立品牌。另外尋找更多的合作伙伴來完善上游的影片拍攝等，希望成為亞洲最大的電影院運(yùn)營商之一。
2，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，代表公司：博納影業(yè)
博納影業(yè)的模式是以發(fā)行為核心，整合產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資制作和下游的電影院業(yè)務(wù)。該公司成立于1999年，前期專注于發(fā)行業(yè)務(wù)，2003年開始涉足電影的投資和制作，2007年獲國際風(fēng)投機(jī)構(gòu)注資，2008年成立演藝經(jīng)紀(jì)公司，2010年底成為國內(nèi)第一家赴美納斯達(dá)克上市的電影公司，融資9979萬美元。
1)發(fā)行是核心業(yè)務(wù)：博納成立一開始即從發(fā)行切入電影行業(yè)，2011年上半年發(fā)行收入1870萬美元，營收占比為52%。為保持相對穩(wěn)定的利潤率，博納采取多種發(fā)行模式，包括純代理、保底加分成、買斷和參與投資等。
2)投資制作為拿到發(fā)行權(quán)：投資意味著承擔(dān)更多的市場風(fēng)險，博納投資電影主要目的是為了拿到發(fā)行權(quán)。藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對于博納來說，更多是考慮其戰(zhàn)略意義，而不是主要利潤來源。
3)電影院業(yè)務(wù)是有效補(bǔ)充：上半年影院貢獻(xiàn)營收占比為27%，截止今年7月博納擁有6家影院一共有44塊銀幕，加上收購博納星美4家影院一共41塊銀幕，在建的7家一共67塊銀幕，一共是152塊銀幕。該公司預(yù)期2013～2014年建立起30～40家影院。
4)產(chǎn)業(yè)鏈：該公司表示五年后預(yù)期博納營收結(jié)構(gòu)為發(fā)行70%、影院20%、投資和藝人經(jīng)紀(jì)占10%，成為一個以發(fā)行業(yè)務(wù)為核心，向上游投資制片和下游電影院拓展，形成一個垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。
3，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合和橫向延伸服務(wù)，代表公司：華誼兄弟，光線傳媒，星美國際
(1)華誼兄弟依托制片優(yōu)勢向上下游和延伸服務(wù)方向拓展。
1994年由王中軍和王中磊兄弟創(chuàng)立，初期為廣告公司，逐步拓展到電影、電視劇、藝人、唱片、娛樂營銷等領(lǐng)域，2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)，2009年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，目前是中國市值最大的影視公司。
1) 電影制作是核心：電影業(yè)務(wù)營收占比43%，主要包括票房分賬、版權(quán)收入以及其他衍生收入。2011年上半年華誼制作上映的電影一共5部，票房分賬及版權(quán)銷售一共1.15億元，衍生收入為2545萬元。馮氏電影奠定了華誼兄弟的市場地位，但企業(yè)的壯大和發(fā)展一方面需要作品的量產(chǎn)和規(guī)模化，另一方面需要擺脫對某個導(dǎo)演的過度依賴。目前華誼年產(chǎn)10余部電影，為了保證作品的質(zhì)量，公司樹立起“制片人中心制”。
2)藝人經(jīng)紀(jì)是有效補(bǔ)充：上半年此項業(yè)務(wù)營收占比22%，旗下包括李冰冰、吳彥祖、姚晨、李晨、張涵予、霍思燕、王寶強(qiáng)等100多位藝人，主要采取收入分賬的模式。藝人的流動性相對較大，所以必須持續(xù)吸引藝人，保持較大的規(guī)模效應(yīng)，才能成為其較為穩(wěn)定的收入來源之一。
3)不同業(yè)務(wù)的整合既可以拓展?fàn)I收和利潤來源，又可以避免單一業(yè)務(wù)的不確定風(fēng)險，綜合起來可以看出華誼結(jié)合內(nèi)容(影視制作)優(yōu)勢向渠道(影院、新媒體等)和延伸(游戲、音樂、主題公園等)兩個拓展，力圖整合產(chǎn)業(yè)鏈提高利潤率，不過整合的效果還有待檢驗。
(2)光線傳媒依托電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)打造綜合性傳媒集團(tuán)。
光線傳媒涵蓋各類電視節(jié)目制作、地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)、演藝活動、電影電視劇制作營銷等綜合性多媒體視頻內(nèi)容提供商和運(yùn)營商，打造從策劃、制作、營銷、發(fā)行、廣告和增值服務(wù)的娛樂工業(yè)化鏈條。
1)電視欄目制作與廣告是核心：2010年該項業(yè)務(wù)營收2.7億元人民幣，占總營收比為57%。電視節(jié)目制作不僅提供原創(chuàng)內(nèi)容，而且還建立了地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)絡(luò)。
2)影視劇業(yè)務(wù)發(fā)力：2010年該項業(yè)務(wù)營收1.5億元人民幣，占總營收比為32%光，主要包括發(fā)行分賬收入、版權(quán)銷售及廣告等衍生收入。光線傳媒全資控股的光線影業(yè)成立于2004年，以電影發(fā)行為主，并逐步拓展到電影投資和制片等。光線影業(yè)的一大優(yōu)勢是建立了較完善的電影終端發(fā)行網(wǎng)絡(luò)(在60個主要的城市都有發(fā)行人員)，并整合光線傳媒的宣發(fā)平臺以及營銷系統(tǒng)優(yōu)勢，不過在制作方面經(jīng)驗稍顯不足。
3)發(fā)展規(guī)劃：根據(jù)光線傳媒招股說明書，本次募集資金4億元左右，將投向電視聯(lián)供網(wǎng)、節(jié)目制作、電視劇購買和數(shù)字演播中心擴(kuò)建等，超募資金用于電影項目和電子商務(wù)但不投資影院。
(3)星美國際的模式為以院線建設(shè)為主，內(nèi)容制作為輔。
星美國際是星美傳媒旗下的子公司。星美傳媒成立于2001年，涉及電影、電視連續(xù)劇、記錄片及資訊/娛樂節(jié)目等業(yè)務(wù);2003 年收購已上市公司東方魅力，后者改名為“星美國際”;2004年成立星美影業(yè)，以影院業(yè)務(wù)為主，同時兼有投資制作、發(fā)行和藝人經(jīng)紀(jì)等綜合業(yè)務(wù)。
星美傳媒主要模式是“電訊+媒體+科技“，電影產(chǎn)業(yè)將是星美當(dāng)前和未來的核心業(yè)務(wù)，公司將圍繞電影制作、院線發(fā)行、電影院投資、后產(chǎn)品開發(fā)、影視拍攝基地、香港上市平臺六個要素，打造星美“電影大文化”的產(chǎn)業(yè)鏈。
(圖片來源于星美國際財報)
1)電影院業(yè)務(wù)占據(jù)半壁江山：星美電影院收入包括票房收入、廣告收入、設(shè)施租賃收入、會員服務(wù)收入以及銷售食品及飲料收入，2011年上半年該項業(yè)務(wù)收入為2.25億港元，占營收比為58%，分項利潤為5400萬港元，利潤率24%;此外同期影片制作及發(fā)行投資營收為8535萬元，占營收比為22%，分項利潤為2020萬港元，利潤率23.7%。
2)未來規(guī)劃：目前該公司的業(yè)務(wù)重點是影院建設(shè)，同時發(fā)力電影制作發(fā)行。該集團(tuán)董事長覃宏今年曾表示，星美傳媒未來三年內(nèi)影院會發(fā)展到200家，屏幕數(shù)達(dá)到1500個，票房占全國的8%~10%，星美制作的影片的票房也力爭達(dá)到總票房的8%～10%，如果完成了相應(yīng)的市場占有率，該集團(tuán)有可能赴美上市。
小結(jié)：整體來看，目前產(chǎn)業(yè)鏈整合和延伸方面華誼兄弟起步最早，成果較為顯著;星美國際依托母公司星美傳媒的整體業(yè)務(wù)框架，后續(xù)潛力較大;光線傳媒的地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)給予其影視業(yè)務(wù)以較好的營銷網(wǎng)絡(luò)和財務(wù)支持;博納影業(yè)以發(fā)行為核心垂直整合行業(yè)上下游，效果還得繼續(xù)檢驗;華策影視在電視劇制作和銷售打造了產(chǎn)品優(yōu)勢，逐漸往新媒體和電影院等渠道發(fā)發(fā)力;橙天嘉禾不斷擴(kuò)大影院數(shù)量和規(guī)模，建立終端優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈能否有效的垂直整合和橫向延伸，各家公司的管理和業(yè)務(wù)整合能力將受到較大的考驗。
第四部分：盈利能力對比
2011年上半年，橙天嘉禾和星美國際的營業(yè)額領(lǐng)先，主要是由于兩者主要經(jīng)營電影院相關(guān)業(yè)務(wù)，受季節(jié)影響較小。影視產(chǎn)業(yè)，尤其是電影產(chǎn)業(yè)的季節(jié)性波動較大，通常下半年的影視產(chǎn)品數(shù)量、銷量和票房等高于上半年，上半年華誼兄弟上映的電影為5部，去年同期僅為2部。
從2011年上半年利潤率來看，華策影視的毛利率、運(yùn)營利潤率和凈利潤率均最高，主要由于其營收的99%均來自于電視劇的銷售，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，該項業(yè)務(wù)利潤率較高。光線傳媒的運(yùn)營利潤率和凈利潤率僅次于華策影視，該公司主要提供的是欄目制作和廣告，利潤率較高。橙天嘉禾的運(yùn)營利潤率和凈利潤率最低，主要是該公司在中國內(nèi)地影城數(shù)量的增長速度和平均票價的下跌。該公司中國各地非一線城市影城擴(kuò)張產(chǎn)生的額外經(jīng)營成本還未收回，另一方面由于新影城提供推廣折扣優(yōu)惠導(dǎo)致平均票價下降。
從公司歷年利潤率來看，華策影視和光線傳媒表現(xiàn)最好，呈穩(wěn)步上升趨勢;華誼兄弟表現(xiàn)較為平穩(wěn);博納影業(yè)緩慢增長，且下半年業(yè)績明顯好于上半年;星美國際和橙天嘉禾波動較為明顯，主要受其不斷擴(kuò)大影院規(guī)模影響。
小結(jié)：盈利能力來看，華策影視和光線傳媒表現(xiàn)最好，華誼兄弟和博納影業(yè)波動中緩慢增長，橙天嘉禾和星美國際波動性較大。
第五部分：海外營收能力對比
隨著文化體制的改革，電影產(chǎn)業(yè)的國際化趨勢也越來越明顯。企業(yè)海外營收能力主要包括三類：一類是自身就是立足于國際化發(fā)展，代表公司是橙天嘉禾;第二類是通過與海外合作、發(fā)行、銷售等來拓展海外營收，代表公司包括華誼兄弟和博納影業(yè);第三類是基本立足于國內(nèi)，逐步試探國際市場，代表公司包括光線傳媒、星美國際和華策影視。
1，立足于國際化發(fā)展，代表公司：橙天嘉禾
橙天嘉禾在中國內(nèi)地、香港、臺灣和新加坡四地區(qū)經(jīng)營影城。截止2011年二季度財報，該公司擁有40家影城305塊銀幕，其中中國內(nèi)地的影城和銀幕數(shù)最多，分別為17家和122塊。未來該公司將持續(xù)在內(nèi)地投資建設(shè)影城，且二、三線城市的布點會快于一線城市。
今年上半年臺灣地區(qū)影城的票房最高，新加坡地區(qū)的收入(包括票房收入和運(yùn)營影城的其他收入)和利潤率最高。中國內(nèi)地的利潤率為負(fù)，主要是由于內(nèi)地新開的影城較多，一方面投資成本巨大，另一方面新影城營業(yè)的推廣和優(yōu)惠活動造成平均售價下降。
由此看來，目前橙天嘉禾僅20%收入來自中國內(nèi)地，不過該公司在內(nèi)地影院加快投資和布局，是未來業(yè)務(wù)的增加點。
2，通過與海外合作制片、發(fā)行等來拓展海外營收，代表公司包括華誼兄弟和博納影業(yè)
華誼電影業(yè)務(wù)營收來自于票房分賬、版權(quán)收入以及其他衍生收入，2011年上半年該公司票房分賬及版權(quán)銷售一共1.15億元，包括來自于海外的版權(quán)收入，比如北美華獅就在北美同步發(fā)行了《唐山大地震》。隨著中國影片逐步得到國際市場的認(rèn)可以及發(fā)行渠道的拓展，未來來自海外版權(quán)銷售的收入將不斷增加。
博納投資制作的電影在海外發(fā)行方面也取得相關(guān)收益，不過財報沒有單獨(dú)披露相關(guān)情況，CFO許亮表示海外發(fā)行會著力去做，營收的絕對數(shù)字會大幅度提高，但營收占比不會有較大提高。今年底要上映的3D武俠電影《龍門飛甲》預(yù)期將取得不錯的海外發(fā)行收入。
10月31日，博納和華誼兄弟宣布將共同參股北美華獅電影發(fā)行公司，各自參股比例均將超過20%。華獅是首家在國際市場上同步發(fā)行華語電影的發(fā)行公司，目前已經(jīng)與北美主流院線AMC簽訂合約，過去一年該公司一共發(fā)行了12部中國電影。隨著海外發(fā)行渠道的拓展，預(yù)期博納華誼的海外版權(quán)收入也將提高。
3，基本立足于國內(nèi)，逐步試探國際市場，代表公司包括光線傳媒、星美國際和華策影視
光線傳媒所有收入來自于中國境內(nèi)，2010年來自華北、華東和華南地區(qū)貢獻(xiàn)營收占比70%以上，其中華北地區(qū)營收比占41%。星美國際目前大多數(shù)收入來自于中國境內(nèi)，不過星美國際和光線傳媒也開始進(jìn)入上游電影投資和制作階段，影片的海外發(fā)行渠道的拓寬也會為其增加海外營收。
華策影視2010年營收的95.4%即2.7億元人民幣來自于國內(nèi)，海外營收為1290萬元人民幣營收占比為4.6%，主要來自于公司電視劇的海外版權(quán)銷售。
小結(jié)：影視產(chǎn)業(yè)不論是制作還是版權(quán)銷售的國際合作趨勢比較明顯，橙天嘉禾影院國際化運(yùn)作時間較長效果較明顯;華誼兄弟和博納影業(yè)不斷拓寬中國影片海外發(fā)行渠道;其他三家公司基本立足于國內(nèi)，但也逐步探索國際市場。
第六部分：現(xiàn)金流對比
影視行業(yè)需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不論是上游的制作還是下游的影院業(yè)務(wù)。良好的現(xiàn)金流狀況有利于企業(yè)前期投入大規(guī)模制作以及渠道建設(shè)，或者進(jìn)行有選擇性的收購，從而擴(kuò)大市場份額，提高利潤率。
從截止2011年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債率來看，華策影視最低，星美國際和華誼兄弟次之，博納影業(yè)和橙天嘉禾超過30%，光線傳媒負(fù)債率最高(三季度光線上市融資，融資額的增加使得截止三季度的資產(chǎn)負(fù)債率降至8.3%)。
影視公司現(xiàn)金和營收比普遍偏高，大部分受IPO募集資金影響。華誼兄弟與華策影視的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營收，這主要是因為公司IPO募集資金大額增加現(xiàn)金流。華誼2009年上市截止該年底現(xiàn)金由2008年的2789萬元猛增至10.7億元人民幣，光線2010年上市截止概念地現(xiàn)金流也由2009年的6854萬猛增至9.7億元。
博納2010年底赴美上市融資，截止2010年底的現(xiàn)金由2009年的742萬美元增至8425萬美元，現(xiàn)金與營收比由2009年的19.3%增至159.5%。但2011年上半年博納現(xiàn)金降至1255萬美元，現(xiàn)金與營收比也降至34.9%。博納近期重點是投資影視劇以取得版權(quán)和發(fā)行收入，尤其是電影，現(xiàn)金消耗較大。
橙天嘉禾現(xiàn)金與營收比波動上升。截止2011年上半年的現(xiàn)金由2010年的4.6億港元增至5.1億港元，現(xiàn)金與營收比由2010年的42.5%增至91.3%。橙天嘉禾近期業(yè)務(wù)重點是在中國興建影城，現(xiàn)金流的充沛也在資金上保證其影城擴(kuò)張計劃的完成。
小結(jié)：從資產(chǎn)負(fù)債率來看，華策影視最低，星美國際和華誼兄弟次之，博納影業(yè)和橙天嘉禾超過30%，光線傳媒上市后資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低。受IPO融資影響，華誼兄弟、華策影視、博納影業(yè)和現(xiàn)金流猛增，不過博納影業(yè)的現(xiàn)金消耗力度更大，現(xiàn)金與營收比最小。橙天嘉禾現(xiàn)金與營收比波動上升至2011年上半年的91.3%，而星美國際的現(xiàn)金與營收比最低。
第七部分：股權(quán)結(jié)構(gòu)對比
星美傳媒創(chuàng)始人覃輝持有星美國際78%以上的股份，公司具體運(yùn)營是由擔(dān)任星美傳媒集團(tuán)主席兼行政總裁、執(zhí)行董事的弟弟覃宏負(fù)責(zé)。
華誼兄弟(以王氏兩兄弟股份之和計算)、華策影視和博納影業(yè)的董事長兼創(chuàng)始人個人持股比例最大，均在30%～40%之間。光線傳媒創(chuàng)始人兼總經(jīng)理王長田通過光線控股持有上市公司光線傳媒超過一半的股份。
橙天嘉禾主要由機(jī)構(gòu)持股，其中橙天娛樂控股近21%，BillionCenturyGroup持股比例達(dá)57.8%，且機(jī)構(gòu)不斷增持減持波動較大。
小結(jié)：一般來說，創(chuàng)始人和管理層集中持股有利于公司決策和運(yùn)營效率，機(jī)構(gòu)持股或持股比例較為分散不利于公司管理和長期發(fā)展規(guī)劃。星美傳媒和光線傳媒創(chuàng)始人絕對控股，華誼兄弟、華策影視和博納影業(yè)的董事長兼創(chuàng)始人為最大個人股東，橙天嘉禾主要由機(jī)構(gòu)持股，且股份較為分散。
第八部分：結(jié)論
通過對主營業(yè)務(wù)、發(fā)展模式、盈利能力、海外營收、現(xiàn)金流情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面具體分析，各公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營等特征如下。
【華誼兄弟】
1，目前產(chǎn)業(yè)鏈整合和延伸方面華誼兄弟起步最早，效果較為顯著，電影營收季節(jié)波動較大;2，不斷拓寬中國影片海外發(fā)行渠道拓寬營收來源，抗風(fēng)險能力較好;3，凈利率波動中緩慢增長;4，IPO融資后現(xiàn)金流猛增，上半年資產(chǎn)負(fù)債率18%在六家公司里偏低;5，創(chuàng)始人兼董事長為最大個人股東。
【光線傳媒】
1，主營業(yè)務(wù)之外，影視劇業(yè)務(wù)在財務(wù)結(jié)構(gòu)上有較好的補(bǔ)充作用，制片經(jīng)驗相對不足;2，地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)給予影視業(yè)務(wù)以較好的營銷網(wǎng)絡(luò)和財務(wù)支持;3，歷年凈利率穩(wěn)步增長;4，基本立足于國內(nèi)，但也逐步探索國際市場;5，上市后現(xiàn)金流猛增，資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低;6，創(chuàng)始人控股比如超一半。
【華策影視】
1，電視劇制作與銷售營收份額超過90%，營收來源較為單一;2，逐漸往新媒體和電影院拓展，發(fā)展渠道;3，利潤率高，盈利能力強(qiáng)，上半年凈利率增至47.5%;4，基本立足于國內(nèi)，但也逐步探索國際市場;5，資產(chǎn)負(fù)債率最低，現(xiàn)金流充裕;6，董事長兼創(chuàng)始人為最大個人股東。
【橙天嘉禾】
1，影城營收占比份額超過90%，營收來源較為單一;2,不斷擴(kuò)大影院數(shù)量和規(guī)模，建立終端優(yōu)勢;3，受規(guī)模擴(kuò)大影響，利潤率波動性較大;4，除中國內(nèi)地外，香港臺灣和新加坡等影院國際化運(yùn)作時間較長，利潤率相對穩(wěn)定;5，資產(chǎn)負(fù)債率超過30%，但現(xiàn)金流較充足，2011年上半年現(xiàn)金與營收比增至的91.3%;6，主要由機(jī)構(gòu)持股，股份較為分散，管理層持股比例較低。
【星美傳媒】
1，影院業(yè)務(wù)占比近六成，有渠道優(yōu)勢;2，影片制作與發(fā)行投資業(yè)務(wù)營收占比超20%，在財務(wù)結(jié)構(gòu)上有較好的補(bǔ)充作用，制片經(jīng)驗較為不足;3，依托母公司星美傳媒的整體業(yè)務(wù)框架，后續(xù)整合有待觀察;4，歷年凈利率波動較大，受影院擴(kuò)張影響;5，現(xiàn)金與營收比最低，資產(chǎn)負(fù)債率超過10%，在六家公司中偏低;6，創(chuàng)始人絕對控股。
【博納影業(yè)】
1，發(fā)行與投資制作業(yè)務(wù)營收在財務(wù)結(jié)構(gòu)上有較好的補(bǔ)充作用，對沖單項業(yè)務(wù)風(fēng)險;2，以發(fā)行為核心垂直整合行業(yè)上下游，電影制作比例不斷增加，并開始投資電視劇，效果還得繼續(xù)檢驗;3，業(yè)績季節(jié)波動較大，整體的凈利率緩慢增長;4，不斷拓寬中國影片海外發(fā)行渠道;5，現(xiàn)金流有待加強(qiáng)：上半年資產(chǎn)負(fù)債率超過30%，但現(xiàn)金消耗力度大，現(xiàn)金與營收比最小;6，創(chuàng)始人兼董事長為最大個人股東。
政策方面，中共中央提出要加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)、推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。文化消費(fèi)需求的增加和技術(shù)的演進(jìn)變革整體來說是個不可逆的過程。
影視產(chǎn)業(yè)屬于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，對人才的需求較高。影視作品的前期制作、后期發(fā)行和營銷是一個十分復(fù)雜的過程，需要有專業(yè)知識和豐富工作經(jīng)驗的團(tuán)體運(yùn)作，因此人才可以說是影視行業(yè)最重要的戰(zhàn)略性資源，影視公司之間的競爭說到底是創(chuàng)作人才和經(jīng)營管理人才的競爭。
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